HSBC ten major risks in 2019

滙豐列出2019年十大風險



放大圖片

滙豐環球研究發表報告，列出2019年十大風險，包括貿易緊張、歐羅區危機2.0、美國聯儲局繼續加息等。

十大風險如下﹕


‧歐羅區危機2.0。經濟意外下跌是主要風險，歐盟主要機構領導層或可能出現變更。

‧貿易緊張。G20後的中美貿易談判仍存不確定性，世貿爭議及英國脫歐的問題令情況複雜。

‧氣候變化。極端的天氣事件或造成更多破壞。

‧美國企業利潤率下降。美國企業的利潤率處高水平，市場共識預測會進一步上升，但工資增長、貿易關稅及財務成本，均可能令企業成本上升。

‧新興市場改革。仍對新興市場維持審慎的看法，若新興市場開始專注於結構改革，以應付失衡情況，未知能否提升生產力及改善效率。

‧歐央行新非常規政策。歐羅區增長放緩，核心通脹維持低企，歐央行或重啟QE。

‧槓桿風險。美國非金融機構負債長期處高水平，平均信貸評級大幅下滑，上升中的槓桿及資金成本上升風險，令再融資面對挑戰。

‧聯儲局繼續加息。滙豐預測直至明年6月，聯儲局再加息三次，但核心通脹等因素或令聯儲局改變立場。

‧信貸拋售風險。互惠基金及交易所買賣基金面向較多零售投資者，或加大拋售情況。

‧固定收益波動性回歸。環球央行保持利率低企，但全球儲備流動縮減，趨勢或會改變成為風險。

345, 341, 52, 三隻我的愛股

從維他奶跑出想到十倍奉還真諦



12月2日，周日。「新聞點評」作者高天佑上周五談及羅氏家族一門三傑，桂祥、騰祥、芳祥兄弟三人分別創辦的維他奶（00345）、大家樂（00341）及大快活（00052），世紀初以來或先或後晉身「十年十倍股」。投資大眾夢寐以求的正是於茫茫股海裏覓得一兩隻ten-baggers，惟正如天佑兄所言，即使眼光獨到，也要有耐性夠定力揸足10年，方能領略本地著名基金經理口中「十倍奉還」的真諦，能做到者猶如鳳毛麟角。

老畢倒認為，較有可能盡享十倍回報之輩，既不是專業投資者亦非終日股不離口的散戶，而是對地道香港品牌情有獨鍾的消費者。這些年來，老畢一直有飲麥精的習慣，稱得上維他奶長期擁躉，可惜在下只顧為集團盈利作出微薄貢獻，卻不懂持有公司股票，以致管理層為投資者創造的價值跟自己沒半點關係，想來確實有點「嘥」。

投資當「對沖」

自認識玩股票的人，往往能找到諸般拒絕沾手好股的理由。做生意預咗經歷無數順流逆流，企業處理得當瓣瓣對辦，估值吸引極有限，價值投資者因而不一定較有把握成為「十年十倍股」得益者。在鐘擺的另一端，不熟不買，押注股票當作「對沖」日常餐飲開銷，與羅氏三傑反而更易細水長流。

講開估值，老畢有個story想跟大家分享。在我仍「未戒奶」的上世紀六十年代末，美國小型股遭遇過一次巨劫，由芝加哥大學證券價格研究中心（CRSP）編製的指數中市值最小的環節，在1969年細股熊市開始後的17個月劇挫56%。投資者損失慘重，遠離「股仔」之餘，集體移情金漆招牌與增長潛力兼而有之的數十隻藍籌。久而久之，躋身這個群組的企業得了個Nifty Fifty的統稱。

美國股民其時視「股仔」為蛇蠍，但Nifty Fifty卻貴一貴都願意買，估值愈高號召力愈強。有別於今天的FAANG以美國科網五大龍頭名稱中首個英文字母串連而成，F是Facebook、N是Netflix，只此一家別無分號，Nifty Fifty到底由哪50隻藍籌組成，市場從來沒有統一說法。

有買貴冇買錯？

在老畢涉獵過的資料中，較具參考價值的要推Morgan Guaranty Trust及證券行Kidder Peabody於七十年代分別發表的企業名單，前者見於《福布斯》雜誌一篇文章的註解，而後者提及的50家公司，正正就是1972年華爾街主板中50隻市盈率最高的股份。有趣的是，兩個資料來源雖「指名道姓」，可是只有24隻股份重疊。換句話說，50家企業中半數以上但憑喜好對號入座，除了估值昂貴這個共通點外，Nifty Fifty可以有不同版本。

對名副其實的長線投資者來說，10年一點不長。七十年代美國股民愈貴愈happy，大家自然會問，押注Nifty Fifty回報如何？以30年為期，四個字足以概括一切︰令人失望！

美國一家學術機構於Kidder Peabody 1972年發表美股主板市盈率最高50家公司名單30年後，在一篇論文中指出，榜上有名的股份期內只有10隻（兩成）跑贏標普500指數，即多達八成表現不如大市，當中跟Morgan Guaranty Trust重疊的24股，30年間跑輸標指更遠。

股票與彩票

從【表】可見，這24家七十年代初炙手可熱的公司，市盈率最低也達46倍，最高更近百倍。隨後30載，24股年均回報雖有高有低，但揸足30年仍要蝕的多達6隻，四中有一矣。

老畢曾經講過，股民對亞馬遜一類企業期望高到連自己都呃埋，大家也許以為，在下想借古喻今，暗諷眼下的Netflix等同當年的寶麗來、亞馬遜就是新的迪士尼，以此類推。卻其實，在下並無此意，皆因兩個時空、兩種市場情境不可能像橙跟橙般直接比較。Nifty Fifty vs FAANG？似是而非罷了。再說，市盈率只能為投資者提供一個「平」與「貴」的參考，單看P/E高低，對背後理由不聞不問，永遠買不到好股。

在下真正想講嘅係，當年高價買入Nifty Fifty大部分成員的美國股民，十之七八30年後深深明白，買貴跟買錯原來可以畫上等號，惟當中極少數股份確實能十倍奉還，回報比維他奶有過之而無不及。沃爾瑪於Kidder Peabody名單發表後的30年，年均回報接近27%，在整個芝大證券價格研究中心數據庫中，同期表現第三佳，揸Wal-Mart跟中彩票頭獎差不多。細心一想，投資跟賭博差別實非想像中那麼大！

Lin Dan vs Lee Chung Wai

Tonight, we (the whole family) watched the great encounter of Lin Dan and Lee Chung Wai. An excited badminton war in the 2016 Brazil Olympic Game.

The two players played hard and their performance were both outstanding. Lin Dan lost but with glory we can say.

In most of the time, their scores were one point difference only. Their performances and skill levels are so close. In game 3, Lee Chung Wai took advantage of his lead and scored two points consecutively, their battle ended at 22-20, so CLOSE and amazing.

We enjoyed an exciting night too.

It is too late now, go to bed first, haha,

有大家樂就梗係有大快活啦

早幾日寫了大家樂的業績,咁今日就梗係寫埋孖寶的另外一寶啦.


一句總鮚: 大快活全年多賺近四成 連特別息派1元

大快活(00052)宣布，截至6月底止，全年純利錄得2.01億元，按年增加39.46%，每股盈利158.62仙，派末期息每股55仙，另慶祝公司上市25周年，派特別息每股45仙，即每股合共派1元。

全年合共分派每股股息140仙，按年增加75%。

撇除出售持有待售的非流動資產收益淨額，溢利為1.891億元，增加31.3%。

期內，收入增加8.16%至24.28億元。毛利率上升1個百分點至15.9%。

香港業務方面，集團同店銷售上升約5%。回顧年內，在香港合共開設13間新店，未來將繼續加強香港的業務網絡。香港餐廳業務期內分部溢利為2.296億元，按年增長16.75%；收入22.85億元，按年增長10.44%。

內地市場方面，集團已轉虧為盈，中國餐廳業務扭虧為盈賺207萬元，前一年度錄得820.7萬虧損。若以人民幣計算，同店銷售亦上升約5%。業務的整合及與香港業務接軌的工作亦已完成。

回顧期內，集團整體開設15間新分店，包括在香港開設14間分店及在內地開設1間分店。截至6月底止，集團於香港合共經營125間店舖，包括119間快餐店及6間特色餐廳，另於內地經營10間店舖。

大家槳的內地業務是蝕本的, 而大快活是賺錢的, 這是一個重要的分別.

大快活已經不再是跟住大家樂走的影子股票,他有自己的強弱項,有屲己的生意模式... 有自己的一套. 似乎我要買埋52 了. 但它現在基數不低, 還可以保持這個增長的速度嗎?

呢點真係好難論定.

努力努力!!!!

341 又公布業績

341 對上一次公布的業績令我好失望, 今次又點呢?

答案係: 去年賺5億跌11% 連特息派0.98元

大家樂內地縮舖 港今年勁開店

放大圖片 / 顯示原圖
大家樂（00341）去年度純利跌逾一成，但適逢慶祝上市30周年，決定增加末期息，另派發特別息，連末期息合共0.98元。大家樂表示，本港經濟增長放緩，市民會增加快餐的花費，今年度在香港新增50至60間店舖；反而中國業務不敵競爭，將全線關閉內地意粉屋，未來拓展中國市場會更審慎。

又是一間在大陸發展碰壁的例子. 在最後,仍然是回到香港這個大本營做生意.

希望佢咁做法可以止血啦, 大陸人好多都未接受到Spaghetti House 的食物和單價..

努力, 我會繼續支持你的!!

823 releases the most updated performance

In the afternoon, the Link reveals its annual performance for the period ended 31.3.2016.

The outlook is good and the key financial indicators are encouraging and improving.

First of all,

領展全年可分派總額增長10.5

領展(00823)公布，截至3月底止全年業績，期內可分派總額為46.34億元，按年增長10.54%。其中，可分派收入總額為45.67億元，按年增長12.38%，酌情分派為6700萬元，按年下跌47.66%。

期內，收益為87.4億元，按年增長13.17%，其中物業收入淨額65.13億元，按年增長14.89%。

每基金單位末期分派107.19港仙，連同中期分派98.99港仙，全年度每基金單位分派增加12.8%至206.18仙。

根據基金單位於2016年3月31日的收市價46元計算，每基金單位分派總額的分派回報率為4.5%。

投資物業組合，包括發展中物業及年內於中國內地收購之物業的估值持續改善，達到1606.72億元，較去年3月底增加16.1%。每基金單位資產淨值按年增長10.2%至56.79元。

See? the overall figures are very good.


領展零售物業租金收入增6.7%


領展(00823)公布於3月底止年度，香港物業組合收益總額增加7.72%至83.19億元，包括零售物業租金收入增長6.72%至60.95億元、停車場租金收入增長11.47%至18.46億元，其他物業相關收益增長6.18%至3.78億元。

年度內，領展分別於去年4月1日及8月31日完成收購北京歐美滙購物中心及上海企業天地1號及2號。該等新收購之中國內地物業為集團之業績帶來4.21億元收益，以及3.11億元物業收入淨額。

在資產提升方面，領展表示，現正進行11個提升項目，8個項目快將展開，同時亦有逾16個項目正於審視階段，將資產提升計劃伸延至2020年。

領展稱，現正與其合作夥伴南豐發展緊密合作，進行一項位於香港九龍東海濱道的商業發展項目。該物業為頂尖的甲級商業物業，預計將可如期於2019年內落成。

於3月底，集團債務總額增加至270億元，負債比率為由去年同期的11.9%增至16.5%。於3月底，集團的備用流動資金為81億元，當中包括現金及存款5億元及未提取之已承諾融資額76億元。

It is expected that the effects of the acquisitions in mainland will improve the operation figures, And, more rental income is expected from this geographical area. So, it is of no surprise if Link can report an even better performance a few months later.

My main concerns with this share is the gloomy economical conditions and the decreasing trend of retailers' businesses. It may harm the bargaining power of the Link in front of the retailers.

Luckily, the Link is concentrated in shopping arcades for daily commodities instead of luxury products. Also, Link's shopping centers are not deeply involved in the sales of tourists like pharmaceutical shops and other hot products. So, the Link still has good bargaining power I believe.

I expect the share will maintain its relative strength in share price.

今年的加薪建議

信報在今日的今日 18:42 時事脈搏報導：

公務員加薪涉開支89億元

公務員事務局今日提出公務員加薪方案，提出低層及中層薪金級別公務員，都加薪4.68%，高層薪金級別及首長級公務員，加薪為4.19%。按去年經驗，提出方案後緊隨的星期二，行政長官會同行政會議就會通過加薪建議，待立法會財委會批准後，加薪日期將追溯至今年4月1日。

公務員事務局提交立法會文件，顯示今次加薪方案涉及財政開支為89.25億元，已計算公務員、廉署人員、資助機構及輔助部隊的開支。

文件亦列出四大評議會之前的加薪訴求，屬於高評的華員會建議與現時公務員事務局方案一樣，海外公務員協會和高級公務員協會都建議高層加薪5.28%；警評建議劃一加薪5.6%；紀評建議劃一加薪5.68%；一評建議低層加薪4.68%。

今年有超過4% 的加幅，講真我收貨了，出面的環境真的不很好呀。

低級公務員原本只得3% 的加幅，按慣例他們得到提高至中絡公務員的水平，即係指4.68%，不錯了吧。

現在唯一的 UNKNOWN 係唔知拉布拉到幾時才通過D 撥款了。