Friday, May 20, 2016

靠山護航—中銀航空租賃



由中國銀行(03988)分拆的中銀航空租賃(02588)現正招股至5月24日中午截止,按每股42元發售約2.08億股,包括發行1.04億股新股,中行間接全資附屬Sky Splendor將出售1.04億股舊股。7.5%作本港公開發售,並有15%超額配股權,集資約87.45億元,若超額配股權悉數行使,將集資過百億。預計股份於6月1日掛牌上市。

由於發行新股約1.04億股(假設超額配股權並無行使),歸屬集團的集資淨額為42.46億元,集團擬將所得款項先投放於短期計息存款或貨幣市場工具,長遠將全數用作交付前付款及日後購買飛機以擴大集團自有機隊。

股息方面,集團於上市後擬派付最多佔稅後純利30%的股息。

業務方面,模式可簡化:1.)為買入新型飛機;2.)租出;3.)出售舊機保持平均機齡;4.)將相關收入重新投放買入新型飛機。根據招股書,截至2015年12月31日,集團是總部設於亞洲最大的飛機經營性租賃公司,以及全球第五大飛機經營性租賃公司(按自有飛機價值計算,但不包括已簽署訂單但未交付的飛機)。

集團已引入波音、絲路基金及中投等11名基礎投資者,相關投資者已認購緊隨全球發售完成後已發行股份總數約15.5%或是次發售股份總數約51.7%(假設超額配股權並無獲行使)。

優勢
集團背靠國有大行,贏在起跑線,在母企支持下獲標準普爾及惠譽的A-評級,為航空租賃範疇中最高評級,去年借貸利率低至2%,借貸融資成本是同業中最低。另外,中行向集團提供20億美元已承諾無抵押循環貸款授信,於2022年4月才到期,金額比是次發售還要高,增強財務狀況的說服力。

弱勢
集團出售飛機的業務表現,要視乎當時的市況和所出售飛機的狀態,例如;2013年集團出售飛機收益淨額2795萬美元;2014年為1160萬美元;2015年為3984萬美元,相關表現波動。

機會
在中國和印度兩個人口大國快速增長和中產化下,對飛機出行的需求有增無減,集團去年由亞太(中港澳台除外)市場所得租賃租金收入總額33.2%;中國內地、香港、澳門及台灣共16.7%。反映集團瞄準亞太地區發展,加上是次集資可加強資本實力,或在未來數年交出可觀增長。

威脅
美國聯儲局去年12月進行近十年來首次加息,最近市場對六月加息預期升溫。截至去年底,集團227架自有飛機當中,有107架以固定租金條款出租,其餘120架則採用浮動租金條款,當中浮動租金與美元倫敦銀行同業拆息掛鈎。以固定租金條款出租的交易利潤或受利率上升。集團表示會以沖穩定回報率,惟成效仍待觀察。

小結
本港上市的同類股份只有中國飛機租賃(01848),以集團定價計算,往績市盈率相若,約11倍左右。中短線而言,中國飛機租賃機隊規模截至今年3月22日僅65架,遠低於集團的227架。長線而言,2022年前中國飛機租賃有107架飛機訂單,集團則有241架。反映集團業務較具規模,現時體系亦相對成熟。

†he IPO is being conducted. How do you feel about this new share? I personally like it very much. Will you apply for the IPO?

This time, the offering price is fixed at 42 dollars per share, which is different from the widely used price range in the IPO process. Do you think it's because the holding company is very optimistic about the offering?

One point that concerns me a bit is the proposed dividend payout ratio is limited to 30% of the net profit. It may be because the industry requires a strong stream of cash (retained earnings) at all time; Or, it is simply the management is not willing to share the profit with the shareholders in the form of dividend. But no matter which is the true intention, a 30% payout ration can only be described as reasonable, but not attractive if I weigh this share against this financial indicator.

I should seriously consider to subscribe for this share.

Hope you will consider this as well.

Let's discuss the IPO, yeah!

Thursday, May 19, 2016

The power of FREE! option

Today, I don;t write on investments, I prefer to play a quiz with you instead.

Today let's be honest to yourself and answer my questions. You will see how irrational you are.

The question is : Suppose I offer you a choice between a free 10 Amazon gift certificate and a 20 gift certificate for 7 dollars. Think quickly, and answer yourself, Which would you take?

THINK THINK THINK .....

If you jump for the 10 dollars certificate for FREE!, you would have been like most of the people some scholars tested at one of the malls in Boston.

The irrational point is that the 20 dollars gift certificate for 7 dollars assures a 13 dollars profit while the FREE option delivers 10 dollars. It's clear that go for the 20 dollars certificate is better than the 10 dollar FREE option which only delivers 10 dollars profit.

Can you see the irrational behaviours we have chosen? Or, are you a rational or irrational people? I am irrational haha!

The attractiveness showed that the FREE! option is clearly in its own class of choice. It triggers own irrational mind in this experiment.

I will share again on this topic in the coming few days, that's interesting!

Interesting reading. Enjoy behavioural economics. Make the subject simple, more people will enjoy it.

Do you prefer the 10 dollars profit or the 13 dollars offer?

Sunday, May 15, 2016

Cash Cow 6 -- Power Asset

The following news line is worthy noting. It said that because of potential investment opportunities and the subsequent capital needs, 6 is not going to distribute its cash holdings to share holders.

2016年5月13日

電能不派特息 瞄準三收購
電能實業(00006)公布,由於公司準備投資三大項目,包括4月底公布的加拿大投資項目,以及另外兩個投資金額更大的項目,當中一個已進入最後投標階段,故此董事局認為目前應保留資金,決定不派發特別中期股息,視乎將來發展情況再作考慮。電能主席霍建寧表示,預期今年8、9月份會有結果,若最終未能落實,手頭資金沒有投資用途,會派給股東。電能周四(12日)早上最多曾升近1%,中午宣布不派息後股價倒跌,收市報74.9元,挫2.66%。

電能及長江基建(01038)同日舉行股東會,對於不派股息,霍建寧解釋︰「用呢筆錢(去投資),公司股價會向好,比起派股息出來對股東更加有利;睇相佬呃你十年八年,我哋做生意好快有結果。」他指出,電能坐擁大量現金,等了兩年才有投資的機會,由於已經簽署保密協議,故不能透露詳情。身兼電能非執行董事的長建主席李澤鉅則指出,有意投資的第二、第三項目銀碼很大,電能自己負擔不來,所以一定要與系內其他公司聯手才夠錢投資。

料夥長建爭澳洲電網

電能4月底宣布,成立合資公司以約70.65億元收購赫斯基能源(Husky Energy)輸油管道資產65%權益。至於第二、三個項目,早前撰寫報告預告電能會暫緩派息的大和資本市場香港中國公共事業、再生能源及環保研究主管葉捷賢相信,項目將會包括長建夥拍電能參與競投的澳洲電網公司(Ausgrid),估計可能於8月會有結果,屆時適逢上市公司公布半年業績,電能或會視乎競投結果而再作派特別股息的決定。葉捷賢目前仍然較看好長建多於電能,預期前者較後者有更多併購機會,同時長建持有電能近40%股份,能受惠電能任何合併收購機會。

大和早前估計,因應收購金額較大,故長建邀請電能以及李嘉誠基金會一同競投澳洲電網,假設長建與電能各佔40%股權,當中40%收購代價由發債支付,推算長建的投資額為139億元,相信有關投資將是決定電能派特別股息的重要因素。另外,摩根士丹利對電能不派特別股息感到失望,但預期股價不會顯著受壓,因管理層會繼續尋找收購機會。

小股東失望仍表信心

出席電能股東會的小股東林先生表示,對於不派特別股息有少許失望,但對電能未來發展仍然有信心:「董事局可能有未來發展計劃,由他們決定。」被問及電能是否變了質,他說,新一代管理層可能「孤寒」一些,不過他會對電能保持樂觀態度,公司還有數百億元在手,有不少投資機會,而等待投資機會需要資金,若全部派給股東就「冇意思」。

The responsibilities of the managers is to act as the shareholders' agents and to maximise the return of their shareholders. If the potential acquisition is OK, a rational shareholder should support the management professionals to do so because managers can utilise their moneys smarter than the individual shareholders.

If you trust the managers, let them hold and use the cashes. If you dun trust them, how come you invest in them and their company at the outset?

However, I like 1038 more than 6. how about you?

6 is a typical cash cow, it generates large amount of cash inflow. The difficulties of its managers are how to maximise the investment return of the pool of money. It is not always means that holding more money is better. Sometimes, too much idle cash will motivate the managers to make bad decisions. Be careful.

Thursday, May 12, 2016

3988's aeroplane rental business

The development of the rumours in the past few days seems that every bit is ready for 3988 to spin off its aeroplane rental business in coming weeks -- maybe week!.

I don't know and wondering when the Cheung Kong Hutchison will spin off its aeroplane rental business ar?!


【新股追蹤】中銀航空租賃42元招股籌87億

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中國銀行(03988)分拆旗下中銀航空租賃上市定出招股價,每股招股價42元,發行2.082億股,集資87.45億元。

中銀航空租賃計劃發售2.082億股,新股及中行出售的舊股各佔一半,合共佔中銀航空租賃已發行股份總數約30%。

倘超額配股權獲全數行使,發售股份數目將達2.394億股,中行出售舊股數目增至1.353億股,合共佔已發行股份總數約34.5%,集資總額100.56億元。

中銀航空租賃的市值將為約291.48億元。招股完成後,中行持股量降至約70%,若超額配股權全數行使,持股量降至約65.5%。

中銀航空租賃是次上市集資所得資金將用於購買新飛機及補充營運資金。截至去年末,公司已承諾購買的241架飛機中,74架已承諾租賃。

中銀航空租賃去年收入10.91億美元,盈利3.43億美元,分別按年增長10.4%及11.3%。去年底,機隊總數270架,包括227架自有飛機及43架代管飛機。

3988's aeroplane rental business has unique advantage compared to other competitors -- being a branch business of a large bank. 3988 is able to raise a lot savings and idling money from the citizens at low cost. And rental business is quite capital intensive, Bingo, 3988 feeds its aeroplane rental business by supplying low cost money, perfect supplementary businesses.

The investment potential of the aeroplane business may not be of explosive, Rather, it is a constant cash inflow business. It is relatively low risk in my point of view. Except those unpredictable issues like air aeroplane accident or large scale decrease in demand of aeroplanes (e.g. sudden decrease of travellers, shrinking of trading and thus demand of air delivery etc), I heard that this business can generate at least 10% profit per year.


Are you interested in investing a steady but safe company?

Tuesday, May 10, 2016

CX new activities.

The share price of CX has fallen for some time and move at the level of 12-13 for some time.

Today, rumors out in the market said that CX is trying to bid for the 25.9% share stake of the Virgin Australian airline, what do you feel?

今日 11:07 港股直擊 香港財經 國際財經
國泰傳競購維珍澳洲25.9%股權

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澳洲媒體《Australian Financial Review》引述消息人士表示,國泰(00293)有意競購維珍澳洲航空25.9%股權。

報道稱,國泰為加強香港來回澳洲航線運力,以及增強於澳洲及整個亞洲航空市場的影響力,因此有意參與競購。

報道亦稱,國泰亦考慮收購維珍澳洲航空全部股份。

另外,海南航空亦表示有意收購維珍25.9%股權。

Do you think whether the rumours are real?

I hope CX can grow by this potential deal. I like CX very much.



天文台的好事

今早天文台的黃色和紅色大雨警告發完又取消,唔夠兩個鐘又再發出紅色警告,令到教育局和家長們都大混亂。看看以下是今早情況的總結:

今日 11:33 時事脈搏
紅色暴雨警告訊號正生效 今早第二次
天文台於上午11時20分再次發出紅色暴雨警告訊號,是今早的第二次。
今早天氣不穩定,天文台早上6時發出黃色暴雨警告訊號,7時35分改發紅色暴雨警告,9時35分改發黃色暴雨警告,不足兩小時後現又改發紅雨。
教育局在天文台7時35分發出紅雨後的十分鐘,於7時45分宣布,所有上午校及全日制學校的學生,今日毋須上課,但學校必需保持校舍開放。

又係同一個問題啦,在接近出門上學的時間,D部門就好似唔識做野咁,其實如果係要發出紅雨,可以早D 嗎?如果係要因為紅雨而停課,可以早D嗎?要知道D 小朋友出了門在路上,家長們是很難安排的。大約七點半這時間,有好多小朋友都揞近回到學校了,這時發出通知是會很混亂的。起碼我兩個仔就已經回到學校了。

另外一個問題是,紅雨便自動地需要停課嗱?兩者有無必然關係架?如果有,教育局可以出來說清楚嗎?咁第日我們見到紅雨就知道不需上學嗎。

又唔係在上學時間掛紅雨或黑雨,點解仲夠胆講以下的廢話?離晒大譜!!

今日 11:20 時事脈搏
教育局研究機制有效公布上學安排
今早一度發出紅色暴雨警告,教育局副局長楊潤雄表示,局方考慮研究機制,更有效公布天氣警告信號下的上學安排。
他強調必須要按客觀數據仔細考慮。若設立分區停課指引,可能引起更多混亂,必須審慎評估。


Tuesday, May 3, 2016

未來科技的大趨勢

今天的的博客不是股票了,是關於未來科技的大趨勢。

改變創投世界的八種科技

By StartupBeat on May 1, 2016

Pixabay圖片
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科技發展超越人類想像,例如人工智能與虛擬實境越趨普及,為創業者及投資者帶來許多機遇,正顛覆世上每一個行業,由醫療到行銷,科技分析公司Tracxn羅列八種改變創投世界的科技,詳細列出有行業中有那些Startup及投資者。

1. 聊天機械人
Facebook、Slack、Skype、Twitter、Telegram等均把技術應用在其通訊系統上,聊天機械人可以為用戶安排會議、整理電郵,甚至協助購物。

2. 擴增實境(AR)
此技術不只應用在遊戲,已發展到企業、醫療、營銷等領域可以應用AR的硬件及軟件上的解決方案。現時有不少公司專注AR頭盔及企業應用。

3. 虛擬實境(VR)
VR現時隨處可見,地產、建築、娛樂業、社交媒體等行業,使VR頭盔廠商受益,並發展出不同的VR內容及企業應用。

4. 電動車
電動車越來越受大眾歡迎,這些代步工具不再限於四輪,還有兩輪的電動電單車。

5. 3D打印
做產品的樣板會使用此技術,但列印動輒要幾小時令人卻步,3D打印品牌不斷開發新型號打印機,使列印速度越來越快。

6. 擴增實境及虛擬實境在醫療的應用
為病患及醫護人員提供即時的互動,虛擬的治療環境協助病人復康及訓練。

7. 無線充電
此技術已面世數年,各大公司支援Qi及PMA兩套無線充電技術標準,未來會繼續發展遠程充電及公眾充電區,普及程度尤如大眾WIFI。

8. 家用充電系統
它近來才面世,但具顛覆的潛力,改變家庭用電的習慣,靠獨立電池板發揮效用,減少對公共電網的倚賴,而且用戶可隨時確認用電狀況,降低日常用電損耗情況。

各領域的企業及投資者可詳見下列圖表。

你開始玩緊這些東西未?

快D啦,唔係釨快就會比人超前你架啦。

我最鍾意7 無綫充電。夠方便!!