759

CEC國際（759）昨公布截至今年4月底止全年業績，純利升18%，賺2,377 萬元，派末期息每股0.7 仙，增40%。該公司主席林偉駿指出，本業電子元件將於 5 年後結束。759 阿信屋零食店則放棄開 300 家店目標，改為開面積更大的「微百貨」型阿信屋，繼續「踩過界」，搞酒寮、雲吞麵店及茶餐廳。以昨天收 3.12 元，及去年度業績計算，759 市盈率高達 88 倍。

現在，阿信屋共有 192 家分店。759 計畫建立「微百貨」形的阿信屋，每間店鋪面積為近 1 萬呎，目標是在全港各區均有一家大型門店。另外，它又計畫將業務範圍繼續擴大，在阿信屋加強嬰兒日用品、食品、器具、服飾及玩具等類別，又嘗試開設 759 酒寮、759 雲吞麵及 759 茶餐廳，並計畫於今年度按地方分區逐步推行網上銷售，產品以米糧、家品及小家電為主。似乎，759 將會發展成一個品牌系列，在日常生活每個環節也希望沾上一分。

咁情況，我就建議 759 要比D心機做 cross-selling 啦， 例如在759 零售店買了 300 元便可獲贈 759 茶餐廳下午茶一個咁都好呀， 係咪？ 又或者食完 759 雲吞麵送COUPON 去759 零售店買雲吞有折咁都唔錯。 哈哈！

的確，這種大計給了股東一個很美好的夢，否則又怎能支時 88 倍的市盈率呢？這個如此高的PE 是市場給予高增長股的一個 PREMIUM，前題係這間公司要一直為股東帶來高增長的美好憧憬。例如以前的中移動、現在的騰訊就是這一類股份。要小心的是如果市場覺得它不再是高增長，其估值是可以快速下跌的。

計一計數你便會發現原來 759 的純利不是那麼高。首先 759 差不多全部利潤都來自零售業務，來自電子元件業務的溢利 (不是純利) 只有 158 萬。因此，759 基本上是全靠阿信屋賺錢的。以192 間阿信屋賺取 2,377 萬純利吸引嗎？這個純利數字比上年度高 18%，計一計便知，每一間信屋今年平均賺 124,000 元，即每月 10,000 元多少少，吸引嗎？你自己決定吧。當然這只是一個簡單的平均數，期內759 開了54 間新店，因此資本開支可能多些，但起碼這數字可以給你一固感覺吧。或者，你會覺得做 759 的顧客不錯 -- 它食水唔算深呀！