又再同地產商計計數

今天在信報看到一則消息，突然想起不如用佢幫地產商計計數，起碼我自己第日心中有個譜呀。

這消息如下：

資本策略（00497）上周以4.271億元，每方呎樓面地價5307元投得屯門仁政街地皮，高於市場估值上限，集團執行主席鍾楚義表示，項目總成本約8億元，日後建成沽出，料可套現11億至11.8億元，利潤率37.5%至47.5%。.....

這則消息很簡短，但有好多有用資料比我地睇睇地產發展的大約情況，是大約。

這地大約面積是 80,478 方呎 (4.271億除以 5,307)。以總投資 8億計，除 4億多地價外，建築費及其他成本約 3.729 億，即平方呎約 4,633 元。這與其他發展商說的 4,000元建築費吻合，這是小發展商的小項目，價錢應會比大發展商的大項目高一些，而且4,600 除建築費外亦包含其他成本，所以 4,000元建築費應是合理假設了。

另外，11.8億即是每呎賣 14,662元便賺 47.5%，當然開售價無必要係咁高先賺到呢個潤啦，會發水架嗎！但可以看到發商都幾看好屯門 (和香港整體後市吧)。賺接近 50%的生意，可算是吸引嗎？

我都想做發展商。

一隻好冷門的股票

今天要寫一隻好冷門的股票 -- 稻香 (573)。

稻香早幾日才公布了業績。稻香控股公布上半年業績，錄得收益 22.19億元，按年增加4.4%，主要受內地業務增長支持；毛利2.87億元，下跌5.8%。純利倒退7.9%至1.28億元，每股盈利12.53仙。中期息6仙，9月29日除淨，去年同期派6.2仙。生意額多咗，但利潤跌咗。

573 現在股價 4.35元， PE 16.23 倍，市值 44億，稻香於二零一三年十二月三十一日在香港經營共79家食肆（已計及搬遷和關閉現有食肆），比二零一二年多四家。現有的品牌包括稻香、稻坊、Ringer Hut、Champon拉麵店、TCAFÉ 1954、泰昌餅家業務。集團繼續推出有效的推廣活動和菜式，包括深入民心的「一蚊雞」及「筷樂孖寶」優惠。此外，集團又推出針對大眾市場的新優惠「麻辣雞煲」。上述推廣在消費氣氛持續低迷的時候，有效阻止人流跌幅。
照集團表示，在中國的業務表現很理想，期內，內地業務收入上升17%至 7.33億元，所佔總收益由 29.5%升至 33%。香港業務收益則微跌 0.9%至 14.85億元；溢利倒退 9.2%至 9,240萬元。6月止，集團食肆及餅店數目145間，增加12間。若果這個勢頭持續，相信中國內地業務的表現將隨著食肆網絡進一步擴大而持續改善。

573 的交投很疏落，一日可能只得三幾十萬，而且往往買賣開相差數個價位。我對上一次買賣 573也遇到過同樣情況，不足為奇。它可以悶好長時間，但一上落便很快，可能是少成交的緣故吧。

573 的盈利倒退了一些，但大陸方面有些少心像空間，唯一是它的PE不是很吸引，16倍其實我覺得高呀。股價 12 個月低位是 4.30，再看一看它的財務比率，大部份也有轉差的蹟象，流動比率、長期債項/股東權益、股東權益回報率、邊際利潤率等等都不很好。而 PE 上下限則較高。我都幾鍾意去稻香，但我想我都會等一下吧。畢竟香港的飲食業股中我最鍾意是 341，就算 PE 高我都買佢先啦，341 揸住 10% 573，如果 573 真係好掂， 341 都會得益啦，我愛 341，我好感情用事架！

麥當勞

今天一家人出街，到了午餐肚餓的時候，便自然要想到那處吃東西的問題。走著走著，便發覺食肆不是很多人，便是價錢太貴。睇來今次最後的選擇不是大家樂便是麥當當，這些都是標準化的企業，價錢和食物質素也有了保證，不會亂來。附近没有大家樂；更加的是，因著近來食材的事件，我想總會令顧客對麥當當失去信心，今次都無人爭位啦睇怕，便去了光顧麥當當。誰不知，其門如市，無位！

幾經辛苦才等到一張枱，去叫嘢食吧，原來大家早已忘了食材事件的主角是麥樂雞，我見到很多人都照叫，不是六件，是九件。唔係嗎？咁大件事你地都唔怕死？我就話無錢要選擇萬花樓，各位咁有錢都來？來到仲要食返麥樂雞？我自己叫乜？麥樂雞加板燒雞腿包，後來我才醒覺板燒雞腿包也是受影響食材之一⋯⋯無話可說了。早知點都找間大家樂才幫襯啦。

我之後再想想自己和其他人做了些什麼。無錢想慳錢使我再次進入麥當當。無其他選擇使我再次踏入麥當當。習慣使我再次點了麥樂雞和板燒雞腿包。我真應該去大家樂。但等一等，不是很久以前，我也不是因一家樂太刻薄而信誓旦旦杯葛大家樂嗎？我做緊也呢？但XX茶餐
執咗、XX魚旦粉執咗、連Y記都無埋，你叫我可以點呢？

咁即係話，時間可以冲淡一切，現實可以要你再幫襯，習慣可以要你不知不覺再做相同的事。咁做生意仲使也驚做咗D衰嘢令顧客走晒呀？只要你平或你對手始終貴，或者係無對手，那怕無生意，顧客是善忘的，顧客是會在心甘情願的情況下再回來的，麥當勞今次連特別優惠都唔使D客已經返晒來，你話仲有誘因令佢地改善咩？我是不是太杞人憂天呢？

繼續內銀

內銀股繼續公布業績，昨天輪到交通銀行 (3328)。它不是我的目標，但它在公布業績時的討論便很有用，帶來很多啟示。

3328 自己的業績僅增長了  5.6%， 與市場預期差不多。同 3988 一樣，它的不良貸款比率上升了不少，比例達到了 1.13%，如果你有看我早兩天的 3988 一文，文中曾提及行業的平均是 1.08%，意即交銀在這環節是差過同行平均的。

根據 3328自己的解釋，壞賬上升主要來自華東的鋼貿。這和 3988 早兩天所說的吻合，都是華東和鋼行業。似乎有關這些地區和行業的貸款真的很危險，如你所投資的內銀在這些範疇的貸款不少，就小心了。

3328 的淨息差是 2.39%，這數字是好過 3988的，唉，我都係睇返 3988、939 同 1398 算了。但記住 3988 同 3328 同時指出了的壞賬高危區。

但願我們都繼續賺錢！

3988 的業績

昨天，3988 公布了截至 2014 年6月底止上半年業績。

淨利息收入按年升 14.12% 至 1,566.75 億元人民幣(下同)，非利息收入按年升 13.39% 至 781.97億元，純利按年升 11.15% 至 897.24億元，每股收益 0.32元。維持不派中期派息。

期內，淨息差擴大 0.04 個百分點至 2.27%。貸存比率降低 0.23 個百分點至 72.29%，不良貸款率升 0.06 個百分點至 1.02% (根據中行自己的說法，這比率的行業平均大約為 1.08)，不良貸款撥備覆蓋率降低 12.33 個百分點至 217.02%，貸款撥備率升 0.09 個百分點至 2.71%。

對比去年底，核心一級資本充足率跌 0.33 個百分點至 9.36%，一級資本充足率跌 0.33 個百分點至 9.37%，資本充足率跌 0.68個百分點至11.78%。

值得一提的是，如果將上半年的業績分開第一和第二季度來看，第二季度的純利其實是按季倒退了2.2% 的。這一個值得留意的地方。因這可能是表示內鍆的生意在第二季已比第一季做了。第三和第四季更難說得準了。

正如業績前一眾論者所預期，內銀的不良貸款上升得頗快，這已是預計之內。但重要的是 3988 的討論揭示了一些中國經濟現時的情況。3988 說道其不良貸款主要來自一些特定行業和地區，詳情如下：

鋼貿、製造、批發零售、交通運輸

廣東、江蘇、浙江、山東

長三角及珠三角

看一看上面的 LIST 你會發現其實重要的經濟地區和行業根本上都有壞賬上升的問題，即係生意難做或甚至倒閉。咁睇中國大陸的經濟的確是不那麼好了。

如果你有買股票，3988 咁講其實已提醒了你那些行業不妥當了，小心！如果大陸要扶持 GDP 增長的話，就要增加政府投資，政府投資一般都會到了基建、環保、醫療、教育、能源、等等，你懂得我的意思嗎？

無可否認，壞賬真的是一個很大的負累，但以長期來看，內銀應該是被低估了。所以無論如何，3988、939、1398 都是我的愛股，3988 現時資產淨值約 3.45 元，我就以 PB 一倍或大約 5-6 倍 PE 作為入市的參考價吧。再留意埋 939 同 1398 的業績先！

繼續做定功課 -- 領滙 (823)

集團之主要業務為投資零售商場及停車場業務。

從AASTOCKS 找來一些資料： 2013 年，823 的收益及物業收入淨額按年分別增長9.7% 及 10.3% 至65.06億港元（2012年：59.32億港元）及46.16億港元（2012 年：41.85 億港元）。每基金單位分派（「每基金單位分派」）增加13.1% 至 146.46 港仙（2012年：129.52港仙），包括中期每基金單位分派 71.08 港仙（2012年：63.11港仙）及末期每基金單位分派 75.38 港仙（2012年：66.41港仙）。根據基金單位於 2013年 3月 31日之收市價42.30港元計算，每基金單位分派總額之分派回報率為 3.5%。管理人持續執行派發領匯 100% 之可分派收入之政策
。823 今早的股價是 45.4元。市值 1,057 億，PE 6 倍，收益率 3.6%。歷年來，它的分派也是不錯又有增長的：

領滙時有的物業組合十分龐大。主要是屋邨零售商場和停車場物業組合。物業組合的整體租用率稍為上升至 94.1%（2012 年3 月31 日：92.9%），商舖的租用率亦創新高，達 96.3%。據領滙所言，商鋪續租情況理想，租金有所提升。停車場方面，823 旗下的停車場物業組合包括約 80,000 個泊車位，所帶來的收益佔本年度收益總額約 20.3%。收益增長 12.7% 至 13.18 億港元（2012年：11.69 億港元）。使用率於2013 年3 月31 日上升至 83.5%（2012 年3 月31 日：79.6%）。

管理人繼續推行資產提升項目，已完成資產提升的商場日漸受當地社區歡迎，及至完工數年後仍可見其繼續為物業收入淨額提供可持續增長。即是說，那些商場和車位在進行翻新提升後都會加租，我們亦看到聽到領滙很著意提升租戶組合 -- 直接點說是踢走小租戶，引入大品牌、大集團以期令商場升格。這對小商戶是壞消息，但對租金收入和股東是好消息。

823 於 2011年 6月收購的南豐廣場 (11.7億) 及 2011 年又以 5.8億向信置收購海悅豪園商場。最新消息是剛落實以 13.8 億收購黃大仙現崇山商場 (這商場可駁到黃大仙中心和龍翔商場，更非常接近大磡村項目和將來沙中線，似乎黃大仙那一帶是 823 刻意栽培的 AREA。

823 管理層明言會繼續物識私人商場項目作吸納。

香港的零售隨著自由行見頂可能會見頂，但 823 的商場組合不是主打高檔零售，我覺得它受的影響應該會小一點。隨著組合優化，收入理應還有上升空間。

另外就是恆生數服務公司昨天公布的遊戲規則改變，房地產投資信託基金將獲納入為選股範圍，令到房地產信託公司也可成為恆指成分股，這無疑是為 823 晉身成為成分股開路，在香港上市的 10 隻 8 隻 REIT 中823 肯定是市值最大、成交活躍、業務最好的一間。咁改法規則未即係為 823 度身訂造！

現在股價己升了很多，現價入收息只有 3.6%，無甚吸引。因 823 對息口算是敏感的，買入 823 的時機應該是開始加息時了。瑞信睇得淡些，目標價睇 41 元，我又無睇得咁淡，睇多一張股價走勢圖參考參考：

我的愛股 大家樂

今天寫一隻我十分喜歡的股票 -- 大家樂 (341)。搜集了一些資料，希望在下面整理、綜合記下它一些資料方便日後參考：

341 主要經營連鎖式速食餐飲業務、快餐廳、機構飲食業務和特式餐廳及食品生產及分銷業務。公司創立至今約有 45 年歷史 (上市是 1986年的事)，它的主要股東是：

Wandels Investment Limited (15.47%)
Ardley Enterprises Limited (6.48%)
LBK Holding (6.23%)
MMW Holding Corporation (5.53%)
Matthews International Capital Management, LLC (10.93%)
Arisaig Asia Consumer Fund Limited (5.01%)

現時管理層：

陳裕光(主席兼非執行董事)
羅開光(首席執行官兼執行董事)
羅碧靈(執行董事)
羅德承(執行董事)
羅名承(非執行董事)
許棟華(非執行董事)
蔡涯棉(獨立非執行董事)
李國星(獨立非執行董事)
郭琳廣(獨立非執行董事)
區嘯翔(獨立非執行董事)

341也保時在其他公司的持股 -- 稻香控股有限公司 (573)，持股比率為9.9%。

代號	公司名稱	持股數量	持股比率%	更新日期
00573	稻香控股有限公司	102,053,976	9.99	2013/12/31

現時集團旗下擁有大家樂快餐、一粥麵、Oliver's Super Sandwiches、意粉屋、spaghetti 360°、新品牌上海姥姥及巷仔見麵館、泛亞飲食、活力午餐、米線陣、85°C 及espressamente illy；最近新引入了一魚壽司、天婦羅店 Gourmet Kineya、韓式泡菜店 The Cup、等等，實行多品牌及非常之多元化的策略。

集團在 2013/14 年度之業績再創新高，總營業額增長 9%，達6,990,000,000 港元，股東應佔溢利攀升 8% 至 581,000,000 元。2013/14 財政年度之每股溢利增加至 1.01 港元。2014 股息為港元 0.51 元，以 28.75 元計，PE 28.47 倍，市值 166.62億，YIELD 2.37%。以現價計，回報只是一般，理由是 PE 實在太高了。翻一一些股價表現記錄，341 在 2014 年年頭大約是 23 元，現在已升到 28 元以上，這一浪很高了，亦直接令到現在投資 341無咁化算，唯有等吓啦。

香港業務依然是集團業績的主要動力來源，截至 2013/14 年度內，收入增長約 10% 至 5,589,000,000 元，佔集團年度總營業額約80%。中國內地乃集團第二大業績貢獻及增長動力來源，佔集團在 2013/14 年度之營業額約18%，收入較上一個財政年度增加約10%。

北美業務是 341 較為教人失望的範疇，Manchu WOK 在去年面對相當困難的經營環境，公司審慎地為其商譽賬面值在截至 31/3/2014 止年度之財務報表中作出全數減值。管理層正就Manchu WOK 的業務狀況作出評估，在集團的五年計劃框架下，制訂其發展路向。我覺得這業務是 341 近年來的一次失敗投資。應該盡快 CUT LOSS。

集團在香港大埔新建的中央產製中心經已落成。集團的主要生產單位在 2013 年逐一遷入這個設計完備的產製中心。透過中央生產設施，集團可以增加效率和生產力，同時亦可節約能源。更重要的是可確保食物的質素和安全，這對集團的業務和未來擴展極為關鍵。

集團在中國廣州的中央產製中心自 2011 年開始運作，支援集團在華南的業務發展。

在中國東莞，集團的食品產製中心充分利用其產能，以支持集團的餐飲業務以及食品供應，包括集團的維京牌火腿及香腸，產品廣泛分銷至香港及內地的客戶。

業務展望方面，租金和原料價格上升，以至勞工短缺，已屬業內常態。全球經濟不明朗，尤其在中國內地及美國，看來在今年仍會持續。租金不在大家控制範圍以內，只可將分店開到樓上或一些非核心區以期望減低租金支出；中央產製中心可以直接減低原料價格以至對前線勞工的依賴，希望 341 可在此得到一些競爭優勢。

香港及內地市場仍會是集團的兩大增長動力。多元化策略依然是集團持續增長的主要動力，看來大家樂仍然會繼續物色機會，透過自行開發或併購，引入新品牌及概念。

從 AAstocks 抄了一些盈利紀錄作參考：

大家樂集團有限公司  00341.HK

全年 中期

盈利摘要-全年業績 2014/03 2013/03 2012/03 2011/03 2010/03 盈利(百萬) 581 540 477 514 513 盈利增長(%) 7.64 13.12 -7.19 0.21 16.15 每股盈利 1.0100 0.9400 0.8440 0.9158 0.9216 每股盈利增長(%) 7.45 11.37 -7.84 -0.63 15.53 每股派息 0.6800 0.9000 0.6200 0.8700 0.6200 市盈率(倍) 28.51 29.79 29.56 27.24 20.53 周息率(%) 2.36 3.21 2.48 3.49 3.28 派息比率(%) 67.33 95.74 73.46 95.00 67.27 每股賬面資產淨值 6.4601 6.1829 5.7550 5.4892 5.1057 基準貨幣 港元 港元 港元 港元 港元 兌換比率 1 1 1 1 1

以 341 的規模及經驗，應該可以享有小店或新來競爭者所無的優勢。它的大眾化定價策略也是相當重要的，照我所見，大家樂的訂價往往比相近質數的食肆平了一截，這些應該與經驗、規模和中央產製中心的落成和啟用是有關係的。 是競爭優勢。

依我記得，341 是無借貸的。多年來，大家樂亦顯示出絶佳的盈利能力和韌力。過去10 多年，341 只在 2003 年沙士期間和 2012 年首次實行最低工資時試過利潤下跌，利害吧？

另外，我相信 341 的多品牌政策其實對它的訂價能力和利潤率很有幫助的。想想大家樂如果為了提升利潤率而決定將豬扒飯加價 10 元，社會的反應會怎樣，但如果大家樂在新的壽司店實行更高的 MARKUP 便容易得多了，所以多品牌政策對訂價政策是很有幫助的。

在香港上市與 341 十分相近的是 52 大快活。我見過 52 的爆炸力在業績公布後是可以很好的。不同 341 的極穩定，52 久不久便有能力交出一份好過市場預期的成績表，進而股價急速向上，但不知怎的我總是不喜歡 52 而偏心 341，我現在等位入回 341， 你又會怎樣選擇呢？

要數大家樂近年的污點，想必是數年前的飯鐘錢事件，你記得嗎？當時都算是滿城風雨，希望唔好再發生啦。

學游泳

雖然都參加過幾期泳班，但小兄弟仍不懂得游泳，有一點怕水。

剛好在家中找來一些快將到期的泳劵，於是便想反正炎炎夏日，不如就一家人比較頻密些到泳池走走，消消暑順便讓小兄弟練習一下，起碼叫他們不用那麼怕水吧。坐言起行，已經去了兩三次，想不到他們每次也有一些進步 -- 一次學會了姿勢，下次學會了呼吸，一次又雀躍的玩 -- 真想不到只三數次便有如此進步，真的真的很開心。

作為他們的私人教練，當我以為很成功的時候，最令人氣結的事發生了，哥哥對我說：「爸爸為什麼你教弟弟游狗仔式，不是自由式呢？」 -- 我明明是教自由式的！

今天寫錢以外的東西

為了不讓這博客太重銅臭味，今天寫錢以外的東西，寫有益大人小朋友學習的東西 -- 學寫 PROGRAM。

很久之前，我自己買了一些書籍自學一種非常冷門的程式 -- LATEX。因為該程式冷門及參考書十分有限，我要的書便在 SWINDON 訂了個多月才有呢，過程相當困難。不用多說，就算有書在手，在當中必然會有很多不明白的地方。於是我又會上網搜尋一些其他人的解決辦法及以往的 TEMPLATE 等等。無意中，發現了一個很適合大人和小朋友學習寫程式；或學習寫程式時必需的邏輯思考很有幫助的一個外國網站 -- HOUR OF CODE (http://code.org/)。

按這裡看一看它的介紹 CODE
 

這個網站是由外國大名鼎鼎的科技界人士支持成立的，他們及他們的公司很支持這網站的運作，目的是希望多些小朋友可以接觸程式，網站有很多資源 (例如影片和例子) ，足以令有興趣的人由一個什麼是程也不懂的，慢慢從遊戲和 HANDS-ON 經驗中體驗和嘗試什麼是寫程式，過程絶不沈悶，很好玩！

而且他們想得很週到，影片都附有 NOTES，你絶對可以印出來慢慢教小朋友。有一些遊戲是不需要電腦的，你還有理由不學嗎？

我覺得可以給小朋友 (或者你) 在暑假 ^_^ 一邊嘗試、一邊玩、一邊不知不覺地學到一些知識，很正。如果你有興趣，可以從 ANGRY BIRD 小程式開始嘗試，看完一些短片，便落手試一陣又再看影片，好容易便吸收了一些基本程式邏輯，試下啦！

點撃這連結 http://code.org/learn 按下 GO 便可以了。午飯時便 GO GO GO，今晚回家便有野玩啦。

希望以後再分享多些我的發現。更希望下次所說的是本地的出品。

點會唔玩？！做地產好好搵

之前寫關於嵐山開售的消息時，曾經提過新地的山頂加列山道樓盤，那時估它會不會100,000元一呎：

之前的BLOG POST

答案今早開估了，新開出的答案是全部過100,000 元一呎，其中一號屋盛惠8.2億，即176,000 元一呎，夠顛嗎？(最平那間15號屋都3.93億呀)

新地（00016）山頂加列山道TWELVE PEAKS兩座標售的洋房上周宣布流標後，發展商重整旗鼓，昨天公布項目全數共12座洋房價單，價單計平均呎價12.7萬元，當中1號屋售價8.191億元，實用呎價高達17.6萬元，更屬驚人天價，除創本港呎價新高外，亦冠絕全球。

該項目地皮乃新地於2006年以18億元投得，樓面呎價約42,000元。項目共設有十二幢獨立屋，每幢提供獨立電梯及泳池，亦設有項目會所，每方呎管理費約8至10元。新地早前曾表示，項目花多年時間建造，屬集團近年建築費最貴之新盤，無論於用料及設計均極致完美，屬「心血結晶」之作，故會以惜售態度銷售樓盤，但沒打算將洋房保留作收租用途。

我當你每間平均賣5 億(計平咗架啦)，12間共值60億，對比起18億地價和那最貴的建築費你就會發現做地產真係好好賺，我就唔信係以10零20個巴仙咁賺啦。比你做地產發展商，你會唔會唔做這個在他們口中無厚利、只靠薄利多銷貨如輪轉的市場呀？

其實唔該政府唔好再打撃豪宅D炒賣啦，香港有一班人真係好有錢，呢班係真係有錢的專業炒家，就比佢地係呢D高端市場攪啦，唔好迫佢地來攪中細價樓嗎。有錢的只炒豪宅，唔睇中細價樓咁未好囉！

政府又屈服了

市建局觀塘市中心項目於上月底流標，事隔一星期後，昨突捲土重來重新推出招標，並定於本月26日截標。上月截標時有四家發展商入標，由於發展商提出的入場費遠低於市區重建局（市建局）的要求(即80億)，令到觀塘市中心第2和3發展區重建項目上周驚現流標。

綜合頭條財經及信報的消息，市傳市建局罕有地作出4大讓步：

1. 放棄市場最關注的80億元入場費要求， 由競投財團提出標價及分紅比例
2. 至於項目的單位類型，市建局原本要求發展需為約800方呎的大型單位，但現在亦可以與市建局商討，增加細單位的比例，以便符合市場需求
3. 原本要求項目平台發展時間56個月被認為過短，所以今次市建局延長興建平台的時間至72個月
4. 昨日邀請的十家符合要求的發展商，可與任何公司合組財團入標

這四項放寬根本是為地產商度身訂造的，例如現時小單位比較受市場歡迎便准許興建多一些小型單位，給予發展商多16個月時間上的彈性，取消那80億的入場費要求更是為他們掃走發展項目的一個大風險。所有的行動均是為地產商可賺錢而作出的，那市區重建局的目標呢？香港市民的整體利益呢？誰人為香港市民守衛我們的利益呢？真是很可笑和可惡。

要知道位處市區的觀塘市中心地盤為比較罕有的大型市區地皮，為什麼項目不能夠分拆令多些發展商有能力投標發展呢？為什麼不能遲一些再招標呢？或者有一些發展商會改變主意入標；又或一些已入標的會後悔出手過低而會提高一些條件以致今次能得到項目呢？為什麼要這麼心急便一次過放棄所有對市建局或社會有利的條件呢？我真的不解。難道市建局可以那些條件其實是不必要的？無作用的？

政府在地產發展商面前擺出一副不惜一切要項目上馬起樓的架式，地產商只要比少少顏色政府看，它就會軟弱和屈服，政府在對手面前如此這般的議價能力和技巧，你是發展商你會如何？不會是小市民之福吧！

最恐佈是有一大學學者向信報表示，他估計今次的入標價可能低至30至40億元 (市建局上次招標的入場費是80億)，如果調整條款再招標的成績理想，可望成為一局一鐵項目招標的範式。咁未即係又將香港人的利益比咗發展商？我們冒了發展商應冒的風險，給予他們更多的彈性，降低他們的成本，又度身訂造其他條件，這樣"迫"他們賺錢，公道嗎？

政府免費 WIFI

(綜合報道)(星島日報報道)政府與商戶合作推逾五千個「Wi-Fi.HK」熱點，覆蓋地點包括香港國際機場、公眾電話亭、熱門旅遊景點、商場及食肆等，市民即日起只須在手機或流動裝置上，搜尋「Wi-Fi.HK」的網路名稱，或身處貼有該品牌標誌的場地，毋須登記即可享用完全免費或最少三十分鐘的免費Wi-Fi服務。

除了政府場地已提供免費Wi-Fi，政府昨宣布與香港電訊及和記環球電訊等通訊商、機管局及科技園等公私營機構合作，推出名為「Wi-Fi.HK」熱點服務，覆蓋逾五千個地點，市民及旅客即日起，在手機或流動裝置上搜尋「Wi-Fi.HK」的網路名稱，或身處貼有「Wi-Fi.HK」品牌標誌場地，只須同意服務提供者的條款，毋須預先登記，可即享最少三十分鐘的免費Wi-Fi服務；機場、科學園及數碼港等地則可完全免費使用Wi-Fi服務。有關條款，會按不同公司情況有所調整。

政府另設「Wi-Fi.HK」流動應用程式，用家可透過定位功能搜尋全港的免費公共Wi-Fi熱點。查詢網址︰www.wi-fi.hk

這則今天的新聞正呀，好多也方有免費WIFI!!!

你可以用以上的Link 去 Check 吓你成日去的地方有無Free WiFi。當然啦，用你手機Check 也是可以的，總Wi-Fi.HK 就係啦! 記住仲有GovWiFi 呀。等我整晒兩個LOGO先得。

發掘投資機會

今天看報紙和網上財經消息，發現了一段不起眼的消息，轉載信報 8 月1 日的報導以方便討論：

《彭博》引述消息人士透露，長實 (00001) 主席李嘉誠計劃競購泰豐資本 (Terra Firma Capital )旗下飛機租賃公司Awas Aviation Capital 飛機資產。該公司飛機數目達100架，價值達50億美元 (約390億港元)。

報道指，李嘉誠將透過旗下公司競購Awas Aviation Capital。總部設於都柏林的Awas Aviation計劃分拆擁有280架飛機機隊，並以高達50億美元售約100架機。若事成，李嘉誠將首次大規模進軍飛機租賃行業。

Awas Aviation Capital Ltd除了招標競購，亦考慮把其他飛機業務上市。

 在今天 (即8 月4 日)，報導變成了：

長實(00001)宣布，已就向AWAS group可能收購若干飛機提交初步不具約束力建議，但同時強調，集團目前處於考慮建議收購事項之非常初步階段，截至目前尚未就建議收購事項達成具約束力協議，亦不能保證將就建議收購事項訂立最終協議。

集團表示，倘建議收購事項繼續進行，有可能構成集團一項須予公布交易，並將於適當時候按上市規則另行刊發公告。

長實表示，集團一直致力開發投資以增加穩定收入，推動業務長期持續發展，建議收購事項乃眾多可供其參與的投資機遇之一。

這證實了消息人士的消息 ^_^。長實是真的正在研究飛機租賃的業務。我相信這是一個大的投資貼士。長實不會無端地浪費時間研究一些完全無意思的投資機會的 ，它肯花時間去談本身就已經是告訴大家這是有潛質的項目，既然如此，我們也應做做功課。

我查了一些資料，現在上市的飛機租賃公司有中國飛機租賃 (1848)，的市值不大，只有幾十億 (~3X 億)，上市亦不久 (2014 年 7月11日才上市，招股價 5.55，現 5.45)。集團聲稱目前在內地市場份額約三至四成，希望隨著業務擴展，未來可提升至五成。集團會將部分租賃應收款項轉售，此舉可有助集團轉嫁租賃風險，減低負債，加強現金流入及加快實現業務循環發展，如加快收購擴大機隊，及償還銀行貸款等。此創新業務模式會在未來持續，每年「打包」租賃應收款的數目將視乎集團擴張速度。集團今年新增15架飛機，當中一架會為租賃應收款作證券化，故無需擔心固定收入減少的問題。

1848 的股東包括光控、航天投資及富泰管理資產，上市時是以招股下限價上市的。

另一有涉足飛機租賃的是 3988。中行（3988）旗下總部位於新加坡的中銀航空租賃（BOC Aviation，下稱 BOCA），去年純利逾21億元，成為中資租賃公司「一哥」。總經理馬銳博透露，籌備回歸中國市場，料2016年時總資產規模衝破千億元。根據所找到的資料，這公司是 3988耗資 9.65億美元收購新加坡公司 ( SALE ) 而來 (2006年？？)，不是從零開始的。

論規模計，全球十大租賃公司中，僅 BOCA 由中資持有。公司總經理兼首席執行官馬銳博（Robert Martin）透露，去年賺約21.5億元，按年增長23%，並首次向母企中行派息8.75億元。即是這公司一年的盈利已等如 1848一半市值了。

如果相信 3988 和李嘉誠的眼光，飛機租賃是很有潛力的，應該跟進；而 BOCA 的交出的利潤數字似乎亦不差。如果搏一些可買 1848，業務單純，但管理層用財技令公司 (我覺得佢在TRADE AR而已) 快速增長我不是十分喜歡。 中銀航空租賃的缺點是它被埋在 3988 內，只是其一小部分，業務數字又不透明。

據市場估計，中國未來 20年引入 6,000架新飛機，租賃市場大但競爭勢趨激烈。在這情況下我相信大魚會比小魚著數，而資金供應更不需多提。我有買內銀，咁就當多一個理由揸下 3988啦！你會點睇飛機租賃呢門生意同點投資佢呢？

和黃-- 又一盤好睇唔好食的數

真好彩，昨日總算沽了大注的持股，昨晚杜指便大跌 317 點。希望不久可入市入到一些平貨吧。前兩天寫了 759 業績，見到它的生意額雖然上升但每店所賺不多。昨天和黃也公布了業績，一起看看吧。因和黃太大，今天會寫長 D。

和黃上半年核心盈利錄得135.22億元，按年增長13%，市場預期約130億元。若計及物業重估及分拆港燈（02638）而取得的 160億元投資溢利，純利達 284.43 億元，激增1.29倍，每股盈利 6.67元。和黃今年派中期股息每股 0.66元，較去年同期升10%，另派特別股息每股 7元。和黃今年上半年總收益為 2,044.85 億元，按年增長 3%；除息稅攤銷及折舊前溢利（EBITDA）則升 4%，至 468.12 億元。看似很好，對嗎？報導指和黃主席李嘉誠對集團前景看法由去年的「審慎樂觀」改為「充滿信心」。

歐洲及亞洲電訊業務繼續成為集團的主力增長引擎，並抵銷地產業務EBITDA 大部分跌幅。旗下的歐洲 3 集團收益達 310.63 億元，按年增加 3%；EBITDA升15%，至 65.04 億元，其中英國、瑞典及奧地利增速較快，3G登記客戶總人數微升 1%，至 2,690萬客戶。不過，合約客戶增長總人數由去年同期的 229萬名，下跌至今年上半年的 184 萬名，而平均每名活躍客戶每月平均收益（ARPU）為 20.8歐羅，按年減少2%。那即是說新客戶增長開始放緩，加上每名活躍客戶 ARPU 下跌。如果說電訊業務是集團的主力增長引擎，是不是也說明了業務的增長動力是在放緩呢？

和黃強調，下半年由於英國業務持續改善，以及奧地利業務可繼續受惠去年收購 Orange Austria 而取得成本協同效應，預計歐洲電訊業務表現良好。至於月中從西班牙最大電訊公司 Telefonica 收購 O2 愛爾蘭，與當地 3 業務重組後，預期明年「可提供可觀的貢獻」。似乎正是要使大家放心這一增長的動力會持續。但和黃承認，意大利 3G 業務因競爭激烈而令 EBITDA 急跌 46%。

和記電訊亞洲 EBITDA 錄得5.02億元，對比去年同期錄得 5,900萬元虧損大為改善，主要受印尼及越南收益增長所帶動，其中印尼的活躍客戶數目按年急增 34%，至 3,480 萬人。和電亞洲今年上半年的活躍客戶有 4,650 萬人，較去年同期增加7%，收益則增加 18%，至35.06億元，該公司指未來會繼續以擴大客戶人數為目標，尤其在印尼市場。

港口業務扭轉了去年除稅及利息前盈利（EBIT）下跌趨勢 -- 注意這裡說的是 EBIT，不是 EBITDA，今年上半年 EBIT 按年升 2% 至 35.3 億元。該部門預期今年餘下期間將維持穩健表現，至年底將共有 284 個營運泊位，增加兩個泊位，全年將增加6個泊位。歐洲、內地及其他香港碼頭今年上半年表現強勁，但因亞洲及澳洲貢獻下降而抵銷部分利好因素。墨西哥與巴拿馬新設施，以及西班牙與澳洲啟用新港口，因而令折舊支出增至 1.14億元。

赫斯基能源上半年錄得盈利12.9億加元，按年增13%，主要因加拿大西部石油產品平均價格上升、天然氣價格改善及產量增加。

零售業務屈臣氏 EBIT 按年升 9% 至 53.36 億元；營業收益升 9% 至774 億元；期內在 25 個市場共有約 1.81 萬家店鋪，於上半年增開 231 家。其實屈臣氏上半年銷售額按年增 2.3%；亞洲及歐洲按年銷售額增長分別為 1.6% 與 2.9%。保健及美容產品分部上半年錄得強勁之雙位數字增長，息稅折舊及攤銷前盈利（EBITDA）與 EBIT 分別增加17%與 19%，但因香港零售業務之負面表現而抵銷部分影響。這表示香港的零售業務 (尤其是保健及美容產品以外的部分)表現是不甚理想的。我們又以 759 的計算辦法計一計和黃的零售，以 EBIT (不是我們計759 的純利) 計，每間售店每年賺 294,806 元或每月 24,567 元，好不好你自己判斷吧。屈臣氏在歐洲之保健及美容產品業務整體仍提供強勁盈利貢獻，EBITDA 與 EBIT 分別增長 19% 及 23%，主要受惠於店鋪數目較去年同期增加 7%、店鋪銷售額增長 2.9%、有效之成本控制措施，以及正面之匯率影響。

內地保健及美容產品業務收益總額上升 14%，主要由新增店鋪及同店銷售額之 4.3% 強勁增長帶動。EBITDA 與 EBIT 增長依然強勁，於2014年上半年分別增加 20% 與 19%。

從和黃的業務數字有幾個啟示：和黃現在增長最快的地方是電訊，但它的增長動力也有減慢的跡象。現在它主要是靠新增客戶(量) 和節省成本 (即所指的協同效應)令該業務上升的。第二是零售, 能源和港口繼續為和黃帶來很多現金但這兩個業務的上升動力很小，它們主要是提供穩定的現金流 (CASH COW) 而已。零售生意很難做，增長的動力靠多開新舖，而零售中的新星是保健和美容產品，連和黃也這樣想，售賣保健和美容產品的公司要留意了。以和黃的 SIZE 和基數，要保持可觀的增長最直接和有效率的方法是以高價出售資產獲利，好像出售屈臣氏便為集團帶來了數以億計的收入。這些額外的金錢是很難在已無多少增長力量的現有業務上賺取的。你估和黃下一樣會賣乜呢？要賣就要有配合市況和好價錢，那些板塊正是我們要發掘的！