我的愛股 大家樂

今天寫一隻我十分喜歡的股票 -- 大家樂 (341)。搜集了一些資料，希望在下面整理、綜合記下它一些資料方便日後參考：

341 主要經營連鎖式速食餐飲業務、快餐廳、機構飲食業務和特式餐廳及食品生產及分銷業務。公司創立至今約有 45 年歷史 (上市是 1986年的事)，它的主要股東是：

Wandels Investment Limited (15.47%)
Ardley Enterprises Limited (6.48%)
LBK Holding (6.23%)
MMW Holding Corporation (5.53%)
Matthews International Capital Management, LLC (10.93%)
Arisaig Asia Consumer Fund Limited (5.01%)

現時管理層：

陳裕光(主席兼非執行董事)
羅開光(首席執行官兼執行董事)
羅碧靈(執行董事)
羅德承(執行董事)
羅名承(非執行董事)
許棟華(非執行董事)
蔡涯棉(獨立非執行董事)
李國星(獨立非執行董事)
郭琳廣(獨立非執行董事)
區嘯翔(獨立非執行董事)

341也保時在其他公司的持股 -- 稻香控股有限公司 (573)，持股比率為9.9%。

代號	公司名稱	持股數量	持股比率%	更新日期
00573	稻香控股有限公司	102,053,976	9.99	2013/12/31

現時集團旗下擁有大家樂快餐、一粥麵、Oliver's Super Sandwiches、意粉屋、spaghetti 360°、新品牌上海姥姥及巷仔見麵館、泛亞飲食、活力午餐、米線陣、85°C 及espressamente illy；最近新引入了一魚壽司、天婦羅店 Gourmet Kineya、韓式泡菜店 The Cup、等等，實行多品牌及非常之多元化的策略。

集團在 2013/14 年度之業績再創新高，總營業額增長 9%，達6,990,000,000 港元，股東應佔溢利攀升 8% 至 581,000,000 元。2013/14 財政年度之每股溢利增加至 1.01 港元。2014 股息為港元 0.51 元，以 28.75 元計，PE 28.47 倍，市值 166.62億，YIELD 2.37%。以現價計，回報只是一般，理由是 PE 實在太高了。翻一一些股價表現記錄，341 在 2014 年年頭大約是 23 元，現在已升到 28 元以上，這一浪很高了，亦直接令到現在投資 341無咁化算，唯有等吓啦。

香港業務依然是集團業績的主要動力來源，截至 2013/14 年度內，收入增長約 10% 至 5,589,000,000 元，佔集團年度總營業額約80%。中國內地乃集團第二大業績貢獻及增長動力來源，佔集團在 2013/14 年度之營業額約18%，收入較上一個財政年度增加約10%。

北美業務是 341 較為教人失望的範疇，Manchu WOK 在去年面對相當困難的經營環境，公司審慎地為其商譽賬面值在截至 31/3/2014 止年度之財務報表中作出全數減值。管理層正就Manchu WOK 的業務狀況作出評估，在集團的五年計劃框架下，制訂其發展路向。我覺得這業務是 341 近年來的一次失敗投資。應該盡快 CUT LOSS。

集團在香港大埔新建的中央產製中心經已落成。集團的主要生產單位在 2013 年逐一遷入這個設計完備的產製中心。透過中央生產設施，集團可以增加效率和生產力，同時亦可節約能源。更重要的是可確保食物的質素和安全，這對集團的業務和未來擴展極為關鍵。

集團在中國廣州的中央產製中心自 2011 年開始運作，支援集團在華南的業務發展。

在中國東莞，集團的食品產製中心充分利用其產能，以支持集團的餐飲業務以及食品供應，包括集團的維京牌火腿及香腸，產品廣泛分銷至香港及內地的客戶。

業務展望方面，租金和原料價格上升，以至勞工短缺，已屬業內常態。全球經濟不明朗，尤其在中國內地及美國，看來在今年仍會持續。租金不在大家控制範圍以內，只可將分店開到樓上或一些非核心區以期望減低租金支出；中央產製中心可以直接減低原料價格以至對前線勞工的依賴，希望 341 可在此得到一些競爭優勢。

香港及內地市場仍會是集團的兩大增長動力。多元化策略依然是集團持續增長的主要動力，看來大家樂仍然會繼續物色機會，透過自行開發或併購，引入新品牌及概念。

從 AAstocks 抄了一些盈利紀錄作參考：

大家樂集團有限公司  00341.HK

全年 中期

盈利摘要-全年業績 2014/03 2013/03 2012/03 2011/03 2010/03 盈利(百萬) 581 540 477 514 513 盈利增長(%) 7.64 13.12 -7.19 0.21 16.15 每股盈利 1.0100 0.9400 0.8440 0.9158 0.9216 每股盈利增長(%) 7.45 11.37 -7.84 -0.63 15.53 每股派息 0.6800 0.9000 0.6200 0.8700 0.6200 市盈率(倍) 28.51 29.79 29.56 27.24 20.53 周息率(%) 2.36 3.21 2.48 3.49 3.28 派息比率(%) 67.33 95.74 73.46 95.00 67.27 每股賬面資產淨值 6.4601 6.1829 5.7550 5.4892 5.1057 基準貨幣 港元 港元 港元 港元 港元 兌換比率 1 1 1 1 1

以 341 的規模及經驗，應該可以享有小店或新來競爭者所無的優勢。它的大眾化定價策略也是相當重要的，照我所見，大家樂的訂價往往比相近質數的食肆平了一截，這些應該與經驗、規模和中央產製中心的落成和啟用是有關係的。 是競爭優勢。

依我記得，341 是無借貸的。多年來，大家樂亦顯示出絶佳的盈利能力和韌力。過去10 多年，341 只在 2003 年沙士期間和 2012 年首次實行最低工資時試過利潤下跌，利害吧？

另外，我相信 341 的多品牌政策其實對它的訂價能力和利潤率很有幫助的。想想大家樂如果為了提升利潤率而決定將豬扒飯加價 10 元，社會的反應會怎樣，但如果大家樂在新的壽司店實行更高的 MARKUP 便容易得多了，所以多品牌政策對訂價政策是很有幫助的。

在香港上市與 341 十分相近的是 52 大快活。我見過 52 的爆炸力在業績公布後是可以很好的。不同 341 的極穩定，52 久不久便有能力交出一份好過市場預期的成績表，進而股價急速向上，但不知怎的我總是不喜歡 52 而偏心 341，我現在等位入回 341， 你又會怎樣選擇呢？

要數大家樂近年的污點，想必是數年前的飯鐘錢事件，你記得嗎？當時都算是滿城風雨，希望唔好再發生啦。