詳細少少看 293

根據 AASTOCKS.COM 裡的資料，這文比較詳細地看一看 293。但仍會盡量簡單，因為國泰的業務全球化，如每地方也講便會過長。此文會集中在數字上，其他如人力資源、管理層質素等非容易量化的方面暫時不談。

國泰航空有限公司(293)除經營定期航空業務外，公司及其附屬公司(「集團」)並經營其他有關業務，包括航空飲食、航機處理及飛機工程。航空業務主要以香港為起終點，集團其他業務亦主要於香港經營。

據我所知，293 是唯一一間能夠持續賺錢的傳統大型航空公司。厲害吧？

那些過份詳盡的業務細節不談了，主要看一看AASTOCKS.COM 裡說的業務展望算了:

對集團以至整個航空業而言，二零一三年全年營商環境仍然充滿挑戰，因此整體表現有所改善，實在值得鼓舞；客運業務表現強勁，顯示集團持續進行投資，以發展網絡及提供超卓的服務和舉世矚目的產品。集團喜見公司的機艙服務員獲頒Skytrax「全球最佳機艙服務員」殊榮，充分肯定員工發自內心的服務，令國泰航空的乘客獲得與別不同的飛行體驗。貨運業務的前景仍然未容樂觀，市場至今未有持續改善的跡象。以目前情況來看，業務的部分變動屬結構性而非周期性，因此集團縮減貨機機隊的規模，同時提升其效益。集團有信心香港未來將發展為航空貨運中心，並深信重新規劃的貨機機隊及新貨運站，將有助集團長遠取得競爭優勢。

與二零一三年比較，二零一四年的業務前景應有所改善。客運業務繼續表現良好，並將因進一步增加長途航線班次而受惠。油價仍然高企，但假如集團的對沖狀況不變，集團將因此而受惠。隨著新貨運站全面投入運作，加上國貨航受惠於貨機機隊的提升，預計非航空業務的附屬及聯屬公司的表現亦會有所改善。集團將繼續進行投資以強化業務，同時維持穩健的財務狀況，並一如既往，致力加強香港的世界級航運樞紐地位。

特別是在貝運方面，油價高企，繼續影響貨運業務的財務表現，尤以長途航線為甚。燃油附加費因應油價的變動而調整。集團繼續改善貨機機隊的營運效益。293在更新貨機機隊方面幾積極吓，一些老舊和燃油效率不高的飛機都已換走。希望這有助293 在貨運方面的表現。

另外，近來的IPHONE 熱潮其實也會對293 的貨運業績有正面影響，293 做多好多生意架！

293 的母公司是19，而753 亦持有很大比例的293，而293 又持有753的相當權益，這是一個策略聯盟的典型互控方式，亦是19令293可繼續在港運作的政治現實，你不會期望一間代表香港的航空公司是純英資吧。

持有國泰航空有限公司的上市公司
代號	公司名稱	持股數量	持股比率%	更新日期
00019	太古股份有限公司 'A'	1,770,238,000	45.00	2013/12/31
00087	太古股份有限公司 'B'	1,770,238,000	45.00	2013/12/31
00753	中國國際航空股份有限公司	1,179,759,987	29.99	2013/12/31
國泰航空有限公司所持有的上市公司
代號	公司名稱	持股數量	持股比率%	更新日期
00753	中國國際航空股份有限公司 - H...	2,633,725,455	57.72	2013/12/31

航空是一個非常周期性和波動的行業。這是293勁的地方 -- 無論經濟幾差佢最多只係賺少D架咋... 看看它的盈利紀錄，你便可自行判斷，它波動但幾乎穩賺，CRAZY！

盈利摘要-全年業績	2013/12	2012/12	2011/12	2010/12	2009/12
盈利(百萬)	2,620	862	5,501	14,048	4,694
盈利增長(%)	203.94	-84.33	-60.84	199.28	N/A
每股盈利	0.6660	0.2190	1.3980	3.5710	1.1930
每股盈利增長(%)	204.11	-84.33	-60.85	199.33	N/A
每股派息	0.2200	0.0800	0.5200	1.1100	0.1000
市盈率(倍)	21.77	68.22	11.29	4.36	15.19
周息率(%)	1.52	0.54	3.30	7.12	0.55
派息比率(%)	33.03	36.53	37.20	31.08	8.38
每股賬面資產淨值	15.9864	14.2408	13.8879	13.7967	10.7371
基準貨幣	港元	港元	港元	港元	港元
兌換比率	1	1	1	1	1

從純數字來看，293 在2013年度尾時，現金流其實是減少了4 億3千多萬；另外，核數師意見是「有保留」。這些傳媒不報，但我覺得這些其實是重要的，唔好成日只講賺了幾多錢，盈利升咗幾多%，呢D都係ACCOUNTING  FIGURES，好多時係比識睇的人睇的。小心小心。

293 幾靠借錢來做 FINANCING，咁係未來加息的日子可會辛苦一D，土D借錢同比多D息。我又唔信佢借唔到錢，比多D息就肯定了。

人工同油價是 293天生的成本同風險因素，就來聖誕節，又係國泰國潮的時候了。每年都係咁架啦，聖誕唔來，新年都會來。但我見到293 已經習慣了點面對呢D 風險了。我不是太擔心人工同工潮，我怕高油價多D。

293 的盈利大上大落，但總叫只是賺多賺少的問題，不致蝕錢。現金流在去年 (在近5 年) 來說有一些暇玼。但如果你EXAMINE 整份財務報表，你又會睇到佢其實算OK。當然，核數師的意見是有保留呀吓。

如你甘%冒一些險，293 仍會是航空股中首選。如293你看不上眼，什麼東西南北航你更不應沾手。

最後附上兩段有關293的生意旳新聞(兩段都是從AASTOCKS.COM 而來)：

國泰航空(00293.HK)  0.000 (0.000%)    沽空 $1.71百萬; 比率 14.644%   公布與港龍航空，在8月份合共載客284.9萬人次，較去年同期上升3.6%，運載率增加0.5個百分點至87.2%。以可用座位千米數計算的運力則上升 7.1%。

今年首八個月的載客量上升5.8%至2,107.8萬人次，而運力亦增加5.6%。

兩航空公司在8月份運載的貨物及郵件合共14.7萬公噸，較去年同期增長19.7%，而運載率為62.5%，按年升3.8個百分點。以可用貨物及郵件噸千米數計算的運力增13.3%，而貨物及郵件收入噸千米數的升幅為20.6%。

今年首八個月的載貨量上升11.3%，運力增加11.4%，而貨物及郵件收入噸千米數亦上升 14.3%。(ca/u)(報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2014-09-24 12:25。)

好似無乜特別係咪？睇埋呢段：

 

機管局公布，8月香港機場客運量按年升3.3%至580萬人次，打破去年同月所創紀錄高；飛機起降量按年升4%至3.37萬架次，連續兩個月創單月新高。期內 ，貨運量按年升8.8%至36.6萬公噸。

累計首八個月機場客運量按年升5.5%至4,220萬人次；貨運量按年升6.9%至280萬公噸；飛機起降量按年升5.2%至25.8105萬架次。

機管局指，客運量上升，主要受轉機或過境旅客及本地居民外遊人數帶動，尤其是往來北亞及北美客運量升幅最明顯。

有感覺無？

 

「8月香港機場客運量按年升3.3%至 580萬人次」和「國泰航空公布與港龍航空，在8月份合共載客 284.9萬人次」，喺競爭咁激烈的行業裡，差不多一半的客運量是 293 和港龍做的生意，你明乜叫霸主啦。我咁講你有感覺啦呱？