愛股 939 同 1398

兩隻愛股 939 同 1398 都先後公布了上半年業績。大致都是市場預期範圍內，無什麼大出入。

工行 (01398) 在8月28日公布截至6月底止中期業績，純利1,481億元人民幣，按年升7.05%，達市場預期中位數。每股盈利 0.42元；不派中期息。

期內，利息淨收入2,376.07億元，按年升10.06%。淨利息差由去年同期2.41%升至2.43%。手續費及佣金淨收入732.28億元，按年升8.68%。

不良貸款率由去年底0.94%升至0.99%，不良貸款餘額1,057.41億元，比上年末增加120.52億元；撥備覆蓋率由257.19%降至238.02%。

資本充足率指標方面，核心一級資本充足率由去年底10.57%升至11.36%。資本充足率由13.12%升至13.67%

1398 有較詳細地論述不良貸款餘額增加的情況。較多的地區分別是環渤海地區、珠江三角洲和西部地區，主要原因是受國內外需求疲軟影響，以外向型經濟為主的環渤海地區和珠江三角洲中小企業普遍存在開工不足、訂單下降、成本上升、利潤下滑等問題，企業資金較為緊張；受煤炭價格下跌影響，西部地區部分企業貸款違約增加。

建設銀行(00939) 在8月29日公布上半年業績，錄得純利1306.62億人民幣，按年增長9.1%，每股盈利52分。又係不派中期息。

期內，利息淨收入2113億元，增加12.6%；淨利差2.62%，淨利息收益率2.80%，分別上升0.08及0.09個百分點。手續費及佣金淨收入601.8億元，增加8.4%。

同期，不良貸款餘額956.7億元，增加104.04億元；不良貸款率由0.99%升至1.04%

核心一級資本充足率11.21%，資本充足率13.89%，上升0.46及0.55個百分點。

縇合這些數字，兩行上半年的表現都算中規中矩，不良貸款仍算是在可以控制的範圍以內。再看一看 1398 討論不良貸款上升的原因，好老實講，我真的擔心大陸的經濟會有放慢的問題。珠三角、長三角、西部都有問題，工廠、煤礦都有問題，著實問題相當廣泛同嚴重。當然，大多數人仍會期望，經濟放慢政府便會出手支持的一套說法，我亦不懷疑。做投資成日咁諗好似好衰咁，但無計啦，這是現實！唯有金睛火眼睇到實一實啦。好似今日咁，PMI 數字又會出籠，睇來都會係唔會肥佬但又唔慌好果隻啦，數字唔好反而又有得憧憬政府出手放水、增加基建投資等等，世界你話幾美好呢。

於9 月1 日，據內地媒體引述匿名消息稱，939 總行將推行「5321」減薪方案，即行領導減半，部門老總減三成，處長減兩成，員工減一成。這不知是為了盈利表現多些，還是內地現在對國企老總薪酬過高的討論關係多些呢？無論如何，減得成對潤總都有一些幫助吧。

內銀在下半年真係有 D 持平甚至倒退的風險，我看不懂它們的底，但以PB、PE、YIELD 來睇，又好難唔揸番 D， 4.8至5 元同 5.2至5.5 元 我就會入第一浸了，希望成功獲利吧。